全球经济处在不温不火状态

　　 汇丰银行近日发布的最新一期的《汇丰财智》对世界各主要经济体的表现及发展趋势进行了评价。报告指出，目前全球经济处在不温不火的状态下，美国经济扩张步伐放慢，欧元区经济增速略高于预期，日本连续两个季度负增长且程度有所加深，而新兴市场资本流入加快是必然的。
　　
　　美国：二季度增长下调
　　
　　 美国一季度GDP季度环比折年率为1.8%。制造业在一季度增长强劲，然而进入5月以来，工业增加值和耐用品订单数放缓明显，制造业活动放缓与建筑以及服务业的疲弱意味着进入夏季后，经济扩张步伐放慢。
　　 油价的上涨对于消费需求的负面影响已经开始显现，4月消费零售就已经开始走软，扣除汽车、汽油以及建筑材料后的零售仅增长了0.2%。作为对这一变化的反应，生产及流通企业开始控制存货水平。据此报告将二季度GDP预测从之前3.6%下调至3.1%。
　　 报告指出，4月的美联储公开市场委员会公告已经表明宽松的货币政策仍将持续。记者了解到，尽管美联储也提到了货币政策正常化，但真正进入政策正常化包括两部分内容：一是从退出目前对实体经济提供的超宽松流动性支持；二是收缩联储的资产负债表并恢复到利率为主导的正常货币政策。由于公开市场委员会仍然未就政策正常化的具体行动计划达成一致，所以距离真正行动还有一段时间。
　　
　　欧元区：一季度GDP超预期
　　
　　 一季度，法国和德国的GDP均超出汇丰之前预期，分别增长1%和1.5%，拉动欧元区GDP环比增长0.8%，好于之前其预期的0.6%。德国年度同比GDP增速已经恢复到危机前2008年一季度的水平，但其他国家如意大利和西班牙经济扩张仍然相对疲弱，南欧几个国家仍然在负增长。
　　 报告预计，欧元区今年GDP增速可能达到略高于潜在增长水平的2%，除了一季度GDP上调之外，其他几个季度的GDP预测仍然保持不变。预计下半年，通胀上行对实际收入的挤压可能拖累消费以及出口走弱。报告指出，最近的PMI指数显示二季度经济仍可能继续在高于潜在水平增长，但5月PMI显示制造业活动放缓明显，因而其暂时保持之前对二季度0.3%的环比增长预测不变。
　　
　　 日本：经济连续两个季度负增长 
　　 日本经济活动在最近几个星期回暖明显。但日前公布的一季度数据显示GDP剧烈下滑，之前几个季度的数据也有所下调，报告评价说，日本经济低迷的状况已经可以用危机四伏来形容，需要日本央行进一步出台刺激政策。
　　 一季度日本GDP环比收缩了0.9个百分点，更低于0.5%的市场预期。私人部门消费负增长0.6%，尽管较四季度的1%略有好转，但仍然令人失望。固定资本形成以及净出口下滑的幅度继续加大。政府消费的大幅增加对整体情况只提供了很微弱的改善。
　　 报告表示，这一令人沮丧的GDP数字显然不能完全归罪于3月11日的大地震。3月工业生产大幅下滑，服务业活动也放缓明显，但地震影响主要是在一季度的最后3个星期。而且四季度GDP下调也表明经济活动并未能像之前市场所预期那般强劲。
　　 汇丰预计，鉴于经济前景的不确定性上升，未来几个月，日本央行可能再次认真考虑加大政策支持的力度，在财政刺激之外，扩大其资产收购的规模。
　　
　　新兴市场：资本流入加快
　　
　　 目前投资者对全球经济走弱背景下的新兴市场担忧有所增加。报告认为这样的担心可能有点过度：目前不温不火的全球经济对于投资新兴市场仍然是利好。美国国债收益率仍然低迷，因而尽管第二轮数量宽松的货币政策将于6月底到期，美国经济的复苏也仍然差强人意，套利交易仍然有利可图。全球范围内流动性仍然充裕，而新兴市场经济基本面相对仍然强劲。因而，新兴市场资本流入加快难以避免。
　　 报告指出，新兴市场政策关注焦点从通胀转为增长对于全球资产配置来说影响重大。经济增长疲弱对股权投资不利，但通胀压力有所减缓对固定收益投资构成支撑。新兴市场货币仍然难以摆脱美元周期的影响。报告建议投资者持有新兴市场硬通货债券，同时区别对待不同国家的货币及股权投资品种。
　　 过去几个星期新兴市场资本流入又重新有所加快，逆转了自今年1月以来回流发达经济体的趋势。报告预计新兴市场固定收益基金资本流入仍将继续保持增长。