时间：2012/12/10 访问：299
香港首次公开募股(IPO)集资额曾连续三年全球排名第一，但这一幕终将在2012年画上句号。眼下，银行家们还会迎来新一轮的打击，因为香港监管机构已准备公布上市规则改革方案，将向担任上市保荐人的银行家施加更大压力。新的规则预计将在未来两周出炉，力求让香港的IPO流程与美国更接近。 企业上市申请时需提交募股说明 根据新规定，企业向香港交易所提出股票上市申请时将需要提交募股说明书。这能使投资者获得更多时间，用来在股票发售前对公司进行分析。这与美国的做法相同。在美国，寻求进行IPO的公司必须在开始接受申购前很久就公布募股文件草案。目前在香港，企业通常在尽职调查完成前就向交易所提出上市申请，交易所人员会向寻求上市的公司及其聘用的投资银行提出问询，直至认为上市要求已得到满足。 了解新规内容的人士透露，保荐人将必须加大对客户尽职调查的力度，同时企业在IPO过程中披露财务信息的时间将大大提前。这些知情人士表示，若在募股说明书中作不实陈述，上市保荐人将承担刑事责任。新规则是一年前刚刚出任香港证监会主席的欧达礼(Ashley Alder)拿出的首个重要举措。 欧达礼：防止出现民企丑闻 香港证监会主席的欧达礼表示，希望新规则让银行家们警惕起来。近些年在香港上市的大型企业中大多来自中国大陆。虽然在香港上市的中资企业并未像在美国上市的中资企业爆出会计和治理丑闻，但投资者已经对中国企业丧失了兴趣，称这些企业或者定价过高或者缺乏透明度。一个例子是上周举行IPO的中国人保。该公司的IPO是两年内香港最大的IPO交易，也是今年年初迄今全球第五大IPO交易。即便大型投资者认购了此次交易中近乎半数的股票，来自大型机构投资者的认购实际上并不算多。不过，该公司IPO最终定价相对偏低，同时香港股市整体走高，促使该公司在周五的上市首日大幅上涨。 在担任律师事务所Herbert Smith LLP亚洲业务主管期间，英国出生的欧达礼曾参与过许多中资企业的上市交易。他在加入香港证监会后数次提到，过去几年中有些保荐工作存在不足。如今，香港正努力争取夺回全球最大IPO市场的宝座。香港IPO融资额曾多年排名全球第一，今年却跌落到纽约证交所、纳斯达克和东京之后，排名第四。今年大部分时间，香港IPO交易的活跃程度甚至不及吉隆坡。根据现行规定，企业在香港上市首先必须获得香港交易所和香港证监会的批准，并且只有在启动股票发行时才能刊发募股说明书。这使得投资者在认购股票前没有充足的时间对上市公司进行分析。 有利于恢复投资者对中资企业信心 对于新规是否会增加企业上市难度，活跃在香港IPO市场的银行业人士看法不尽相同。一些人士认为，他们将须为拟上市公司信息真实性承担责任的压力是不公平的，可能导致他们不愿将许多风险较高的高增长中资公司引入香港市场。另一些人士则表示，新规有助于恢复投资者对中资企业的信心，银行界普遍认为中资公司将继续是香港市场的中流砥柱。 市场人士称，香港证监会也提出，如果募股说明书中有不实陈述和材料遗漏，保荐人应承担刑事责任。这一点可以通过对现有公司法进行修改实现，公司法目前规定，公司董事、创办人和任何批准募股说明书者需要对募股说明书中的不实陈述负刑事责任。香港证监会将要求政府将这一规定不仅适用于批准募股说明书者，也适用于保荐人。一些投资银行业人士今年早些时候已表示，上述新规定可能会导致他们入狱，他们提到欧达礼曾发表的评论，即在一些重大案件中，积极协助募股说明书造假的个人将负刑事责任。不过，即使投资银行面临需要为IPO质量负责的压力，香港投资者仍缺乏美国投资者所拥有的保障：集体诉讼。Ropes &Gray驻香港的合伙人Paul Boltz表示，在美国，对于可能面临集体诉讼和遭遇监管部门行动的警惕会促使保荐人认真实施尽职调查，而目前香港在这方面仍有差距。
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