时间：2012/11/6 访问：220
在证监会颁布三新规的第二天，中国证券业协会11月2日发布《证券公司直接投资业务规范》。 证券业协会对此表示，此举是为了推动证券公司直接投资业务的创新发展，规范直投业务活动及相关从业人员执业行为。 一场各大机构参与的创新大赛在2012年下半年就这样拉开大幕，大资产管理时代似乎已呼之欲出。 不过，一家上海券商熟悉直投业务的人士告诉记者：“直投业务我们一直相对来说都比较谨慎，新规范的出台有利于我们直投的进一步发展，不过只能说多了选择，而如何进行操作，是否会进入相关领域，还要再进一步地做好细致工作才行。” 君泽君律师事务所余红征律师则认为：“看看近段时间来IPO市场的情况，就知道这个规范出得多么及时了，要不然直投部门都没得吃了。” 直投范围再扩 券商创新步伐正在不断加快，直投子公司的业务范围被进一步扩大。 据《证券公司直接投资业务规范》规定，券商直投子公司可以使用自有资金或设立直投基金，对企业进行股权投资或与股权相关的债权投资，或投资于与股权投资相关的其他投资基金，同时为客户提供与股权投资相关的投资顾问、投资管理、财务顾问服务。 同时，更进一步的是，直投子公司还可将闲置资金投资于国债、央行票据、投资级公司债、货币市场基金及保本型银行理财产品，以及证券投资基金、集合资产管理计划或专项资产管理计划等。 几乎就是紧接着基金专户业务的开闸，券商们也坐不住了。 投中集团统计的数据显示，截至目前，已有40家券商获批成立直投公司，而其中获批设立直投基金的则包括中金公司、中信证券、海通证券、华泰证券、兴业证券、长江证券，共设立直投基金7只。 券商系PE正在逐步壮大。 上述券商人士告诉记者：“直投子公司是做了很久的了，现在直投业务范围进一步扩大，其实对于企业来说利好会更多一些，毕竟，能够获得的资金来源又多了一个。但相对来讲，直投子公司在做选择的时候考量还是会更多，步骤会更谨慎。” 尽管市场普遍认为，新规的出台对相关机构而言可谓是及时雨。 不过，余红征律师则对此却有不同看法。他认为：“从监管层近期的密集政策出台来看，并不能说这就是对券商的单独利好，打破制度壁垒只是让大家回到本应该就一样的起跑线上。现在对基金专户也是在同样开闸，而各家现在的市场也在趋同，如何在同样的市场中捞到肉吃，就要看各自的本领了。” 直投低迷急寻新蓝海 对直投部门而言，近段时期的市场可谓很不好过。 余红征律师表示：“在8月和9月，差不多两个月的IPO审核空窗期已让直投部门胆战心惊，最近发行的浙江世宝（002703.SZ），其融资额也创下2009年来最低的0.39亿，这又给直投部门浇上一盆冷水。” 同时，数据显示，目前有14个公司IPO批文有效期已过，但仍未启动发行程序；同时亦有批文即将到期但未有发行计划的IPO，其数量更是多达34只。 IPO发行迟缓，将战线一拖再拖，直投部门的战线也被一再拉长。而近年来，直投业务利润率的下滑则进一步钳制了直投部门的成长。 据最新资料显示，国信证券旗下直投子公司国信弘盛，在其投资3年的IPO项目佳隆股份上仅录得33%的总收益，年化收益率不过10%，与普通信托产品的收益率基本持平。 上述券商人士也表示：“曾经直投公司确实是风生水起，和母公司的协同合作，投资周期相较于创投PE等的优势，都让其在券商内部占有重要一席。” 在业界看来，“短平快”曾是券商直投的最大特色，由于与其母公司各项业务之间的协同效应，相比普通创投机构，更有机会在资本市场上获利，同时投资周期短，年化收益可观。 “直投业务在券商这里看起来似乎真的有模有样，但是从我接触的很多上市公司案例来看，券商直投很难竞争过民间PE。好项目大家都是抢着上的，很难轮得到券商直投。”余红征对此认为。 在其看来，“民间PE在激励机制上比直投更有动力，而他们和上市公司之前也能有更深层次的交流；从监管层面来讲，民间PE运作资金方式更灵活，而且能运用的资金相对来说更多，券商直投则不仅要受到证监会的一系列条例规范，而且也要规避其同母公司券商之间的利益链条，相对来讲，就更加束缚手脚。” 不过，他同时也认为：“有的上市公司也会基于一些政策或者地方的考量，进而选择具有相关中字头背景的券商直投，在这方面券商直投也算有自己独特的细分市场。”
|
